市场超额回报的根源来自于哪里？

在于认知偏差的定价。

当市场因情绪、信息滞后或群体性偏见对某些资产错误定价时，具备独立判断力的投资者可通过逆向操作获取超额收益。

因此在做市场的时候，要学会挖掘冷门资产：寻找非共识正确。

越是热门的资产，随着时间的递延，风险是越来越大的。越是冷门资产，随着时间的流逝，风险却是在下降的。

另外，要学会逆向布局，周期底部的机会要多看，周期顶部的机会要回避。

超额收益永远属于少数派的胜利，但当某种冷门资产被广泛认同时，就会成为新的市场方向。

总之，投资者需持续迭代认知，在构建差异-验证逻辑-兑现利润-寻找新差异的模式中不断的进化。